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Sair do Euro? Jamé...

por Rui Rocha, em 02.10.12

É bem possível que o Jaa tenha razão. Mas tem-na antes de tempo. E ter razão antes de tempo é não ter razão. A solução final pode, de facto, vir a ser a saída do Euro. Mas não é indiferente o momento e a forma como isso se faz.

 

Vejamos então. Portugal tem hoje uma dívida externa bruta de mais de 250% do PIB e uma dívida externa líquida que se prepara para ultrapassar os 120%. Entretanto, com essa dívida predominantemente denominada em Euro, uma desvalorização do novo Escudo (a propósito, proponho que a nova moeda se chame Sócrates, porque a memória é curta e convém não esquecer) que seria sempre na ordem dos 30% (ou dos 40%), teria como consequência imediata que esta disparasse para valores astronómicos e absolutamente insustentáveis.

 

Por outro lado, na perspectiva das famílias e das empresas o tempo não é um factor indiferente. Os últimos indicadores demontram que o consumo privado diminuiu mais do que proporcionalmente à queda do rendimento e que a poupança aumentou de forma significativa. Isto é, os portugueses estão a fazer um esforço de ajustamento sério. A actual situação representa pois uma oportunidade de adaptação a uma realidade dura. Prolongá-la na medida do possível é comprar tempo para que as pessoas se ajustem a um novo perfil de consumo muito mais austero de uma forma, apesar de tudo, gradual. Entretanto, pode acontecer que consigam pagar as prestações do automóvel. E do frigorífico, e do LCD e das férias de sonho em Cancun. Ou que encontrem emprego lá fora. E quando o céu lhes cair definitivamente em cima da cabeça o impacto será severo, mas poderá já não ser mortal.

 

Da mesma maneira, as empresas, com todas as dificuldades, estão a dar respostas positivas no contexto extremamente exigente e competitivo da moeda única. Conscientes de que o mercado interno trará péssimas notícias nos próximos anos, é fundamental comprar-lhes tempo para acentuarem o seu perfil exportador, procurarem novos mercados, reflectirem e colocarem em prática novas estratégias que não poderão passar por vender em Portugal. Sair agora do Euro seria sair cedo de mais, impedindo empresas e particulares de aprofundarem um esforço de ajustamento que já iniciaram.

 

E se o tempo em que se faz a saída é importante, o modo não é menos. Portugal não pode voltar ao Escudo com o nível actual de dívida. O endividamento nacional tem de ser diminuído. Para isso, para além do esforço de particulares e empresas, era necessário o contributo do Estado. Através de um programa sério de racionalização da sua estrutura e da sua actividade. É por isso que nos últimos tempos me tenho manifestado de forma dura e impaciente com o governo de Passos Coelho. Porque o governo não está a fazer a sua parte. O problema fundamental das contas públicas relativas ao 1º semestre de 2012 não é a diminuição da receita e a parte da despesa que diz respeito a juros, pois isso era razoavelmente previsível. A questão está no facto, por exemplo, de os consumos intermédios continuarem a aumentar. Entretanto, era fundamental que o Governo fizesse a sua parte antes da saída do Euro e não depois. Porquê? Pois porque o esforço de redução da dívida, por si só, dará escasso resultado. Mas trará uma credibilidade que permitirá negociar um haircut de dimensão bem razoável que tornará viável uma saída controlada do Euro.

 

Por isso, a melhor posição é a de comprar tempo. Permitindo ao sector público e ao sector privado que se ajustem de forma decidida, mas faseada, exigindo naturalmente que todos façam a sua parte de forma séria e empenhada. Devemos dizer, portanto, tal como Mário Lino fez em relação ao aeroporto, que sair do Euro, jamé, sabendo de antemão que essa é uma possibilidade séria e que todo o nosso esforço deve ser orientado para que, se não houver alternativa, não aconteça de forma desordenada.  É claro que tempo é dinheiro e que o dinheiro paga juros. E que os juros aumentam a dívida. Mas, relativamente a esse ponto, creio que já vos referi a necessidade de um belo corte de cabelo... No fundo, e concluindo, o caminho que ainda nos pode levar a permanecer no Euro é, em boa medida, também aquele que melhor nos prepara para sair dele.

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7 comentários

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De lucklucky a 02.10.2012 às 17:05

A saída do Euro é entregar o poder da Moeda aos nossos políticos.
Os políticos que com tanta competência têm gerido o país e o levaram à bancarrota recebem como recompensa ficarem ainda com mais poder!
Teremos o PSD,CDS,PS, PCP , BLOCO a gerirem a moeda e a dizerem inevitávelmente: imprima-se!

E as empresas, empregados de empresas com sucesso a não saberem como poderão investir sequer.
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De Lionheart a 02.10.2012 às 17:34

Mas ficariam sem poder nenhum, porque nada vezes nada, é nada. Uma moeda que não valeria nada iria traduzir-se numa política monetária meramente formal, sem qualquer credibilidade interna e externa. Além de que a população seria sujeita a uma quebra do nível de vida ao nível do da Argentina ou da Indonésia no final dos anos 90, por causa da hiperinflação. Falências em série. Investimento nem vê-lo. Desandava tudo daqui para fora.

Não percebo como é que o Ferreira do Amaral defende a monetarização da dívida sem que esta seja drasticamente reduzida antes. De outra forma seria uma tragédia.
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De Vasco a 02.10.2012 às 17:43

Que eu saiba, Victor Constâncio já fez o favor de nos livrar de grande parte do ouro que Portugal teve tanto trabalho para poupar. Portanto, já nem reservas para suportar a moeda teríamos. Era mesmo só papel.
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De Lionheart a 02.10.2012 às 17:46

Mais essa. Brinquemos, pois.
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De lucklucky a 02.10.2012 às 18:42

Haverá sempre muito poder quando os políticos podem definir os vencedores dentro do próprio país e imprimir moeda é fazê-lo.
Com impressão de moeda verá como todos tentarão ser funcionários publicos ou trabalhar nas camaras porque nessa altura a única segurança é trabalhar para quem imprime.

O que isto irá fazer à já pouca iniciativa , empreendedorismo é fácil de prever. Será ainda mais a cobra a comer a própria cauda.

Deixo~lhes dois textos que concordo na generalidade do caminho igual a nós que o UK e os USA estão fazendo:
http://www.telegraph.co.uk/finance/financialcrisis/9581682/PIMCO-America-could-resemble-Greece-before-2020.html

http://blogs.telegraph.co.uk/finance/thomaspascoe/100020478/britain-is-following-argentina-on-the-road-to-ruin/
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De Rui Rocha a 02.10.2012 às 18:53

O problema de tudo isto é que quem teve alguma contenção e fez alguma poupança (não é propriamente o meu caso) acaba por ficar sem nada...
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De Vasco a 02.10.2012 às 19:53

Not if you buy Pounds, old chap.

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